港口库存创新高 焦炭易跌难涨

　　由于“稳增长”的预期减弱，近期，黑色产业链期货品种大幅回落。笔者认为，在经济结构调整的大背景下，二季度经济增速或将继续下行。同时，终端需求不足，预计焦炭期价将延续弱势格局。
　　现货市场难改低迷
　　一季度国内经济弱势运行，二季度强刺激政策又难觅，今年已经出台的各项微刺激政策很难抵挡经济趋势性下滑的势头，预计二季度经济增速将会继续寻底。近期，焦炭市场局部地区由于下游需求增长，市场氛围有所好转，但需求好转主要得益于下游需求季节性改善，目前钢企方面受到资金压力以及去库存的担忧，对原料涨价接受度并不高，预计焦炭价格难有上涨的动力。库存方面，截至4月18日当周，天津港焦炭库存为289万吨，环比上周增加10万吨，港口库存创出历史新高，而国内大中型钢企焦炭库存的可用天数连续下降，显示出终端需求较为低迷。
　　需求未实质性改善
　　最新公布的数据显示房地产市场景气度欠佳，在房地产企业资金紧张以及去库存压力加大的情况下，二季度房地产投资增速可能进一步下降。而房地产投资增速下行意味着钢材市场的需求并未实质性改善，因此，终端需求不足将会自下而上影响到原料焦炭的需求。
　　数据显示，今年一季度国内生铁产量同比增速仅为0.8%左右，相比去年同期大幅回落，粗钢产量降幅也较为明显。供给方面，由于年初至今煤焦钢市场不景气，焦炭价格跌跌不休，焦化企业为应对经营困境加大减产力度，一季度焦炭产量同比微增0.4%。因此，未来一段时间内，国内的焦炭市场处于供给和需求同比增速双双回落的过程中，而且由于缺乏需求端的支撑，焦炭价格将易跌难涨。
　　钢价重回弱势
　　随着季节性需求接近尾声以及供给端压力加大，钢材市场供需面重新转弱，钢价也从前期高点掉头向下。截至4月18日当周，上海终端企业线螺采购量环比下降14.52%至1.85万吨，已连续第二周大幅下降。在此期间，钢材社会库存下降幅度有所放缓，同样预示着终端需求欠佳。供给方面，由于钢厂盈利持续好转以及对季节性需求改善的预期，近段时间钢厂生产的积极性明显提高。4月上旬，中钢协预估日均粗钢产量环比增加3.79%至215.15万吨，全国高炉开工率已连续第二周上升，环比增加2.02%至78.48%。唐山高炉开工率更是创下自去年12月以来的新高。然而目前的经济形势以及终端需求将会打击钢厂生产的积极性，钢价将重回弱势，而钢厂原料采购主要是保持正常生产。
　　综合以上分析，房地产投资增速下行意味着建材系品种的需求并未实质性改善，同时后期可能面临下滑的风险。因此，焦炭价格向下寻找支撑的概率较大。